財務分析3

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パッと見ればいいのだ

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パッと見ればいいのだ 2004年12月24日

 ろくでなし財務シリーズ

警告公認会計士・税理士・会計に精通している方は読まないで下さい。アホでも分るようにアホの管理人が書いておりますので、
専門家や精通している方には、あまりのレベルの低さに精神的苦痛を感じると思います。    


前回は専門用語と「何とか率」は専門家に任せよう!! ということと、
決算書はこの企業に投資して儲かるのかどうか? を知るポイントだけを読めばいいのだ!! 
という私の意見を述べました。

決算書は全部読む必要はありません!! ポイントだけを抑える!!

そして、ポイントを抑えるだけなら決算書も必要ありません!! 

四季報だけでいいのだ!! 実はこれだけで十分なのです。 

私が決算書を見て確認することはBSに記載されている資産が本当に資産と言える資産なのか? 
ということと企業が発表する利益が会計トリックを使ってインチキをしていないか?  
ということを見るくらいです。


本当かよ? と思われる方が多いとは思いますが



ここで皆様が聞いたら驚く事実を暴露します。











その驚くべき事実とは・・・・










 

プロのファンドマネージャーの90%は有価証券報告書の
全てのページをジックリと読んでいない!!

ということです。 
嘘だろ? と思うかもしれませんが事実です。

だって、そんなことしていたら時間がいくらあっても足らないんだもん!!
じっくり、あんなモノを全部読んで分析していたら最低でも3時間はかかるし

眠くなっちゃうもん!!

オイラはサラリーマンだから儲かっても給料は変わらない・・・
それに、どうせ他人のゼニだし、第一めんどくさい!!

というのがファンドマネージャーの本音です。


このファンドマネージャーほど酷くはありませんが私の友達もいい加減なもんです・・・・
(この人はファンドマネージャーではありません、個人投資家です)




面倒だからバランスシートの左上しか見ない!!
そんでもって負債を返しても余る現金があって
割安であれば Go!! Go!! Go!!
これで儲かるんだからいいじゃん!! うひょ!!


これで驚くような成績を残しております・・・・・


こんなんでいいのか? と思われるかもしれませんが・・・これでいいのです!!

ようするに決算書は儲かるのか?というポイントだけを抑えればいいのです。
(でも、あなたが分析マニアなら「何とか率」などを全部ジックリと調べてください。)

ではその具体的な方法を勉強していきたいと思います。

まぁ結論を先に一言で言ってしまえば

儲かっている会社の株を割安で買うことです。



すなわち ROEの高い割安企業を選ぶのです!! 

これは以前に勉強した・・・

ROEは高いのがいいのだ!! 深田恭子は美人だ!! 

というヤツを思い出してください。 具体的には・・・

四季報を片っ端からめくってROEが15%以上の企業を見つけたらいいのです。

ねっ? 簡単でしょ? 

そして、見つけたら過去何年間も安定して高いROEであることを確認します。

何で何年間も調べるのか? というと 

未来の株価を決めるのは未来の利益だからです!!

ROEも重要なのは過去のROEより未来のROE

なのです!! もちろん、ドラえもん以外は未来のことはわかりません!! 

しかし私は過去何年間も高ROEを達成してきた企業はドコか他の企業とは違うと考えるのです。
そして、そういう企業の方が未来のROEが高い確率が大きくなります。

でも、一つ問題があります・・・企業が発表する利益が本当の利益でない場合があるからです。

嘘の利益で計算したROEは屁のツッパリにもなりません!!

では嘘の利益を見破るにはどうしたらよいのでしょうか?

簡単です!! 

マズ、四季報の
営業CFを見ます。営業CFが下の表みたいに赤字だったら即パス!!

内田総業
営業CF-20億9000万
投資CF-15億2000万
財務CF+35億


営業CFがマイナスということは商売の儲けが現金で残っていないということであります。
商売して帳簿だけ儲けてもしょうがないからね。さて営業CF黒字だった場合には

投資CFの数字が営業CFの数字より大きくないか? を調べます。 

下の表のように投資CFが営業CFより大きければ

内田総業
営業CF20億9000万
投資CF-55億2000万
財務CF+5億


パス!! ハイ次!!


何でか? というと 投資CFが営業CFより大きいということは

儲けたゼニを全て再投資にブッこんでしまいゼニが足りません!! 

という状態ということです。 
これでは株主に配当金として還元するゼニがありませんし自社株買いもできません・・・
そして最悪なのが再投資が上手くいかなかったら再投資したゼニは・・・・ 

ドブ金以外の何者でもない!! ということになります。 

さて次に財務CFの数字を見ます。そして

フリーキャッシュフローの範囲内で借金の返済、配当を行えているか? 
(注 フリーキャッシュフローとは 営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを差し引いたもの)

を調べます。 下の表を参照

内田総業
営業CF20億9000万
投資CF-15億2000万
財務CF-3億6000万


内田総業という大変に優秀な企業は約21億円の営業CFがあります。
そして投資CFが15億円です。ということは

商売で儲けたゼニ(営業CF)の中から再投資に15億円

を使ったということです。 

となると?  残ったゼニは 約6億円 となります。

これが自由に使えるゼニであり フリーキャッシュフローなのだ!!
この残ったゼニで配当を出したり借金を返したりするのだ。 そうしてもまだゼニは残ります。
まぁ、こんな感じでザックリと大雑把に本当の利益(現金の利益)を確認します。
いくらなんでも、これが面倒という人はいないハズです。

さて、これで企業の発表する利益が本物かどうかをザックリと見抜くコツが分かりました・・・

しかし

おっしゃ!! これで儲けられる!! と思うのはまだ早いのです!!

この条件に合致する企業のほとんどは
割高であることが多いのです!!

これは、

世の中で美人と言われている女性にはスデに男がいることが多い

という現象と一緒です。 


つまり

誰もがいいという企業には投資家が群がるのです。
(誰もが美人と思う女性には男がむらがるのです。)

しかし、どんな優良企業であっても割安でなければ意味がない!!
(どんないい女でも「愛の必要経費」が割高であればパス!!)

ではどうすれば割安でモノにできるのか?

とりあえずヤフーファイナンスに登録して定期的に株価を
監視し暴落した時に買うのです。
(女性はとりあえず友達になり、男と別れて落ち込んでいる瞬間に口説いてモノにする。)

具体的に暴落時を判断する方法をいくつか述べます。

1 その企業のヤフー掲示版で強気の投稿数が激減する。
  非難の嵐、弱気の投稿が激増する。

2 年間移動平均線から30%以上乖離している。

3 その銘柄に主力投資していた投資家のサイトが更新されなくなる。
  ショックで更新する気が起きないのでしょうなぁ・・・

その他にもイロイロとあるのですが、後日のネタが減るので今回はここまで。
さて、今日は優良企業のゲットのしかたと美人のゲットのしかたを勉強しました。
キャッシュフローから本物の利益を見抜く方法もいい加減に勉強しました。
これで、素晴らしい企業を割安に買う具体的な方法が分かったハズです。

しかし!! 安心するのはまだ早い!!

キャッシュフローを実態よりも良く見せる裏ワザが存在するのです!!


次回はそれを勉強します。

まとめです。

・ 四季報で高ROEの企業を見つけたら片っ端からヤフーファイナンスに登録する。
・ 登録した銘柄の株価を定期的に監視する。そして暴落したら買う。
・ 高ROE企業であってもフリーキャッシュフローがマイナスの企業はパス!!
・ いい女には男と別れて落ち込んでいる瞬間に口説く。(ああっどうせ俺は最低だよ)


今日の一言(銀河英雄伝説より)

人妻とか要塞というモノは「下さい」とお願い
しても簡単にはもらえないモノですからな。

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儲けたゼニの使い道

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儲けたゼニの使い道 2004年10月21日
 

 ろくでなし財務シリーズ

警告公認会計士・税理士・会計に精通している方は読まないで下さい。アホでも分るようにアホの管理人が書いておりますので、
専門家や精通している方には、あまりのレベルの低さに精神的苦痛を感じると思います。    

会社だけでは決められない利益処分計算書


会社の儲けやどのように儲けたのか? を示すが損益計算書(会社の成績表)です。
商品やサービスを売り経費を全て支払い特別利益・損失を加減したものが税引き前利益
そんでもって税引き前利益から
無駄遣い大好きの日本国政府にピンハネ(納税)
された後に残った利益が当期純利益となる。 これは今まで繰り返し述べているので憶えて
くれた方が多いと思う。 

ではピンハネ(税金)をされた後に
残った利益をどうすんの?

という問題が残る。 株式会社であれば経営者と言えども「残った利益」を好き勝手にはでき
ない。 とは言うもののほとんどの企業経営者は好き勝手に使っている・・・
まぁ、でも一応ルールがあって「残った利益」の使い道を
利益処分計算書という紙切れ
に記載し株主総会で株主に見せて承認してもらわないといけない。




まぁ、当たり前の話ではある・・・・

では何で当たり前か? というと・・・

株主がゼニを出資したからこそ商売が出来て儲けることが出来たからである。
そして株式会社とは株主のモノであるから「残った利益」も株主のモノである。

つまり・・・・




株式会社とは自社ビルから便所の紙
にいたるまで株主のモノだ!!


というヤツです。ですから会社は株主に

株主様のの結晶である大切なゼニをこうやって
使い、儲けて、経費と税金を支払い、これだけ残りました!!
そんでもって株主配当は10円で、役員賞与はこのくらいで、
後は全部積み立てにします!!  


と「残った利益の使い道」つまり
分け前の配分をどうするのか?
を説明するのが
スジというものである。

どうやって儲けたのか? や ようするに儲けはいくら残ったんだよ!!
という株主の疑問に答えるのが損益計算書でその儲けたゼニの「使い道」を説明した
紙切れが利益処分計算書となるのである。

そんでもって「残った利益」の配分の計画案の書かれた紙切れ(利益処分計算書)を株主に見せ
て承認してもらってから株主に配当を支払ったり、役員賞与を支払ったり社内で積立金をするの
である。つまり利益処分計算書とは会社が勝手に決められない唯一の決算書ということ
になるのである。


では利益がなかった場合にはどうなんだ?

という疑問が生まれる、つまり配分する利益が無いのだから利益処分計算書を作らなく
て良いのだろうか? イヤイヤ、それでも作らないといけません。

利益処分計算書とは黒字であろうが赤字であろうが利益(赤字の場合には損失)をどの
ように処分したのかを表明しなくてはならない。

それでは
利益処分計算書がどのように書かれているのか? を勉強したいと思う。

下の図を見てちょ、これが
利益処分計算書
というヤツだ。


利益処分計算書

内田総業株式会社

株主総会承認年月日
 平成16年6月29日
                          (単位百万) 
Ⅰ当期未処分利益.213,000
Ⅱ当期処分額..
利益準備金9,000.
配当金150,000.
役員賞与50,000.
別途積立金0.
特別償却準備金繰入額0209,000
Ⅲ 次期繰越利益.4,000

まず一番上の
当期未処分利益< /font>という箇所を説明します。 
当期未処分利益とは当期に処分する額と一番下の
次期繰越利益に分け
て処分される。

ここで注意してもらいたいのは・・・・

損益計算書の当期純利益と当期未処分利益が同額ではない!!

という点である。 前期が黒字であれば前期の次期繰越利益が加算されるからである。

よって当期未処分利益=当期純利益+前期繰越利益となる。

次に
利益準備金ですが、これは商法で定められている積立金のことです。
配当金と役員賞与等を合計した金額の10%以上を資本金の25%になるまで毎期積み立て
なくてはならない。不測の事態に備えて株主や債権者の保護をするための積立金である。


脱線開始

ちなみに私も 
山猫3大イベント準備金を毎月積み立てている。

3大イベントとは・・・・

山猫の誕生日・バレンタイン・クリスマスのことである。

しかも山猫が3人もいるのでとっても大変だ!!


そこで山猫たちに・・・・

バレンタインとクリスマスはキリスト教徒じゃないので中止!! 

と言ったら・・・・・・


ふざけんな!! 他の女に使うゼニがあるんだからもっと貢げ!!
そんなこと言うんならクリスマスまでセックスぬきの刑だぞ!!

と脅迫されてしまった・・・・ 
うーん・・・これでは
クリスマスではなく苦しみますでんな


男はつらいよ

脱線終了

では気を取り直して次は
配当金ですな。 これは会社に出資した株主に対して支払わ
れるもの。 本来は業績と連動して支払われるモノであるが、業績と連動せず一定額を支
払う企業が多い。 つまり馬鹿の一つ憶えのように毎年 10円配当をしたりする。 

何故、このような企業が多いのかというと・・・・

発行株式額面の10%を支払わないと企業として失格である
しかし、株式額面の10%を配当していれば一応メンツが立つ。

という考えの経営者が多いからである。
発行株式額面の10%を配当すれば良いというは誰が決めたのか? 
それとも
「島国の掟」なのか?は知らないが経営者の多くはは常識をわきまえた
日本人である!! 日本人は
横並びが大好きな国民性を持っているから

他所様もそうしているんだから、ウチもそうしよう!!

となるのである・・・・

これは
メンツを気にする横並び大好きという日本の伝統であるから、
御国柄、文化として尊重しよう!!

しかし最近では一部の企業で業績に応じて配当額を決定する企業が増えてきた。
これからは今までの主流だった「安定配当」から「安定配当性向」に変わるだろう。

次に
役員賞与ですが・・・これはそのまんま!! 役員のボーナスということ!! 
役員は株主から委託され会社を経営している。 だから業績が伸びた場合は彼らの手柄
に対するボーナスと考えればよい。

次に
別途積立金ですが将来の赤字や不測の事態に備えた積立金。利益準備金とは
違い会社が任意に積み立てているモノであり法によって定められた積立金ではない。
まぁ、早い話が会社の貯蓄である。 これは
任意積立金とも言う。

最後に
次期繰越利益である。 全ての処分が終わり残った利益のことである。
これは読んで字のごとし!! 次期に繰越される利益なのだ。

さて利益処分計算書を今日は勉強しました。
ではこの「紙切れ」の持つ重要な役割を説明します。  

利益処分計算書を見れば「儲けたゼニ」をどのように配分するのか? が分かります。

それは、こういう事でもあります。
経営者が
株主重視の経営をしているかどうかが一発で分かってしまう。


どんなに
会社は株主様のモノです!! 株主重視の経営!! 

と嘘つき経営者が叫んでいても利益処分計算書をみれば分かってしまうのです。



結論です。

・利益処分計算書とは「儲けたゼニ」をどうするのかを表した紙切れである。

・利益処分計算書だけは会社側で好き勝手にできない唯一の決算書である。

・利益処分計算書を見れば「企業経営陣」が株主重視なのか? そうでないのか? 
 が一発でわかるのだ。

 
今日の一言

馬鹿でも経営できる企業を探しなさい。いずれ、そういう人間が経営者になるのだから。

                          ウォーレン・バフェット

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帳尻あわせの利益

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帳尻あわせの利益 2004年9月15日
 

 ろくでなし財務シリーズ

警告公認会計士・税理士・会計に精通している方は読まないで下さい。アホでも分るようにアホの管理人が書いておりますので、
専門家や精通している方には、あまりのレベルの低さに精神的苦痛を感じると思います。    


本業以外の利益も利益なのだが・・・・

日常生活において予想外の出費はつきものである。 例えば叔母さんが交通事故にあった
からお見舞い金が必要になった・・・親戚が死んで香典が必要になった・・
同級生が結婚した・・・子供が生まれた・・・そんでもってご祝儀が必要になった。

山猫がエルメスのバックが欲しいと騒ぎ出した・・・
必死に口説いている飲み屋のネェちゃんが急に同伴出勤してくれと頼んできた
友達が刑務所から仮釈放されてくるので放免祝いだぁ


などとイロイロと予想外の出費がある。
それとは逆に自分の誕生日やお祝いなどご祝儀をもらうなどして予想外の利益が
生まれる場合もある。

これは会社も一緒である本業や副業以外に、さまざまな損益がある。これらを損益計算書
では利益を
特別利益、損失を特別損失
という・・・

脱線開始!!

そんでもって・・・安月給のOLのネェちゃんが・・・・

半年間、頑張った自分にご褒美

とか理由にもなりゃしねぇ屁理屈で自分を無理やり納得させ、ローンを組んで高いブランドの
バックを購入するのを 
特別消費とかご褒美消費とか言い訳消費という・・・・
これだから、ゼニが貯まらないのである!! ちなみにダイエットも同じである!! 
(全国のOLの皆様、気にしている「貯金の貯まらない理由」をズバリと言ってごめんなさい・・・)


脱線終了

さて、よく決算期や中間期決算期では
「黒字予想から一転して赤字」とか
「赤字予想を上方修正!!黒字化!!」という報道を目にすることがあるが、これらは
たいてい
特別利益・特別損失が絡んでいるとみたほうがよい。


特別利益で多いパターンが
「債務免除」「不動産売却益」である
「債務免除」とは早い話が「借金を負けてもらったりチャラ」にしてもらうことである。

本来支払わなければならないものがチャラになったのだから、それは利益となるのだ。

例えば、銀行に借金が100億円あり今期の経常利 益がマイナス5億円の赤字企業「借金産業」
という会社があったとする。 そして銀行に100億円の借金を80億円分チャラにしてもらったと
する。 そうなると80億円は支払わなくてよいので
80億円の特別利益が生まれる。
経常利益が5億円赤字でも80億の特別利益が加算されるので


75億円の黒字
となるのである!!

こんなもんが利益になるんかい!!

と思うのではあるが・・・・会計のルールで利益となっているんだから仕方がない。
ちなみに「債務免除」の逆が「債権放棄」という。これは取引先に貸してあるゼニや売掛金を
一部チャラにしてやったり、全部チャラにしてやることである。

これは
特別損失となる。これはチョッと注意が必要だ、例えば債権放棄をしてやった企業が
主要取引先の場合には企業にとって大きなダメージになる場合が多いからである。

ですから、特別利益・特別損失の額が大きい場合は注意深く調べる必要がある。


次に
不動産の売却益を特別利益とするケースだが・・・

これも、無理やり「赤字」を回避する場合に多く使われる手口である。
本業・副業で利益が出ない、保有している不動産を売り飛ばし「利益を捻出」する。
まぁ・・利益は利益なんだろうけど・・・・これでは生活に困った人間が不動産を売り飛ばし
生活の足しにしているのと一緒である・・・


それじゃ来年はどうすんの?
 と心配になる。


こんなもんが利益になるんかい!!

と思うのではあるが・・・・会計のルールで利益となっているんだから仕方がない。

こういう、会計操作で捻出した利益を鵜呑みにするととんでもないことになる。
だから企業の発表する利益を鵜呑みにしないで自分の目で、本当の利益だろうか?
現金、または現金にスグできる利益だろうか?と確認しなくてはならない。

そして、企業を分析する時は以下のことを忘れてはならない。

人間とは都合の悪いことは隠す習性がある。
人間とは嘘をつく動物である。
人間の根本は怠惰であり悪である。
企業経営者の99%は大嘘つきである!!


偉そうに言っている私も
「大嘘つき野朗!!」と山猫や飲み屋のネェちゃんに怒られる・・


結論です。

・ 特別利益、特別損失の額が大きい時は原因を注意深く調査しましょう。
・ 特別利益で無理やり利益を捻出している企業は敬遠したほうがよい。 
  

今日の一言

君達の仮説や理論が正しいのはよく分かった
ではなんで僕は君達より金持ちなんだい?


                          ウォーレン・バフェット

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